Les nouveaux droits de douane américains sonnent le glas de la mondialisation. Les marchés ont sous-estimé leur ampleur, ce qui fait peser des risques considérables sur la croissance mondiale.
L’annonce du président Trump sur les droits de douane réciproques le 2 avril a été plus sévère que ce à quoi le marché s’attendait. En plus d’un tarif minimum universel de 10 %, le nouveau régime comprend des droits de douane réciproques nettement plus élevés pour la plupart des principaux partenaires commerciaux et porte les droits de douane effectifs des États-Unis à environ 24 % selon nos calculs, des niveaux que nous n’avons pas observés depuis le début des années 1900. S’il est pleinement mis en œuvre, ce plan constituera un choc important pour le système du commerce mondial et présentera de graves risques pour la croissance mondiale.Les droits de douane des principaux partenaires commerciaux sont proches ou supérieurs aux niveaux maximums auxquels le marché s’attendait. La Chine et l’ensemble de sa chaîne d’approvisionnement asiatique sont maintenant confrontées à un choc important, que la Chine ne sera en mesure d’amortir que partiellement grâce à une politique budgétaire et monétaire. À l’autre extrémité du spectre, la politique budgétaire et monétaire de l’Europe signifie qu’elle est en meilleure position pour affronter la tempête.De plus, même si le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a mentionné que les niveaux tarifaires seront probablement un « plafond » et pourraient potentiellement être négociés à la baisse, nous pensons que les incertitudes entourant les tarifs finaux et le processus de négociation nuiront également à la confiance des investisseurs et atténueront les perspectives de dépenses d’investissement et de consommation à l’échelle mondiale, accentuant ainsi les risques de baisse.
Nos perspectivesAvant l’événement, notre grille de perspectives pour 2025 était déjà plus baissière que le consensus et la majeure partie du marché. En février, nous avons signalé qu’un scénario de type stagflationniste pour l’économie américaine constituait un risque baissier important, et au début de mars, nous en avons fait notre scénario de base (probabilité de 50 %), le scénario de risque baissier de récession cyclique étant fixé à 40 %.La portée, l’ampleur et la profondeur de ces tarifs récemment annoncés valident clairement cette position baissière. Si ces taux de droits de douane deviennent permanents, nous nous attendons à ce que l’inflation aux États-Unis atteigne 3,5 % d’ici l’été et qu’elle se maintienne autour de ce niveau pour le reste de l’année. Du côté de la croissance, un taux de droits de douane effectif s’établissant finalement à 20 % signifierait probablement que les États-Unis échapperaient de justesse à une récession, tout en subissant un choc stagflationniste traumatisant. Tout ce qui va au-delà est susceptible de pousser l’économie américaine dans une récession cyclique.Les questions clés sont maintenant de savoir quels accords les pays peuvent conclure avec les États-Unis, s’ils ripostent et si l’administration américaine accepte de réduire les augmentations tarifaires.Si de grands blocs commerciaux comme la Chine et l’UE décident de riposter, l’impact sur la croissance américaine sera plus important, mais cela atténuera également certains des effets de l’inflation globale. D’autre part, si les États-Unis commencent à s’engager dans des négociations prolongées avec des pays et des industries cherchant à obtenir des exemptions à divers droits de douane, certains d’entre eux étant en pause et d’autres non, alors nous pourrions observer un scénario où les impacts de l’inflation sont moins graves que prévu.Le scénario haussier d’un large retrait de l’administration Trump existe toujours. Les marchés avaient cessé de réagir aux diverses fuites et pré-annonces avant l’événement, s’accrochant à l’idée que nous devrions prendre l’administration Trump « au sérieux, mais pas au pied de la lettre ». Cela s’est avéré être une erreur. L’administration sera-t-elle choquée par la réaction du marché ? Nous verrons.En résumé, nos perspectives pour 2025 tablent sur une croissance américaine égale ou inférieure à 1 %, et une inflation égale ou supérieure à 3 % pour le reste de l’année. Ce cocktail stagflationniste met la Réserve fédérale dans une impasse, incapable de réduire les taux d’intérêt de manière proactive pour soutenir la croissance, car les risques à la hausse pour l’inflation sont trop importants. Si la Fed finit par réduire ses taux cette année, ce sera parce que l’économie américaine serait déjà entrée en récession, la Fed devant rattraper son retard et réduire les taux de manière réactive. Au-delà des États-Unis, cela ne fait que renforcer notre scénario de base selon lequel la Banque centrale européenne réduira ses taux plus que ce que les marchés prévoient actuellement. Il est également probable qu’il freinera considérablement le cycle naissant de hausses de taux de la Banque du Japon.
Informations sur les risques
Ce document à caractère promotionnel est exclusivement destiné aux professionnels de l'investissement et ne doit pas être diffusé à des investisseurs particuliers.
Les investisseurs doivent prendre note du fait que les opinions énoncées peuvent ne plus être d'actualité et avoir déjà été mises à exécution.
La valeur des investissements et des revenus qui en découlent peut évoluer à la hausse comme à la baisse et le client est susceptible de ne pas récupérer l’intégralité du montant initialement investi.
Les investisseurs doivent prendre note du fait que les opinions énoncées peuvent ne plus être d'actualité et avoir déjà été mises à exécution.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Les investissements à l'étranger peuvent être affectés par l'évolution des taux de change des devises. Les investissements sur les marchés émergents peuvent être plus volatils que ceux sur d’autres marchés plus développés.
Le cours des obligations est influencé par l’évolution des taux d’intérêt, des notations de crédit des émetteurs et d’autres facteurs tels que l’inflation et les dynamiques de marché. En règle générale, le cours d’une obligation baisse en cas de hausse des taux d'intérêt. Le risque de défaut est fonction de la capacité de l’émetteur à payer les intérêts et à rembourser le prêt à l’échéance. En conséquence, le risque de défaut peut varier entre les États émetteurs et les entreprises émettrices.
Les valeurs citées dans ce document ne constituent pas des recommandations d’achat ou de vente. Elles ne sont données qu’à titre d’illustration.
Informations importantes
Ce document ne peut être reproduit ou distribué sans autorisation préalable. Fidelity fournit uniquement des informations sur ses produits et n’émet pas de recommandations d’investissement fondées sur des circonstances spécifiques, ce document ne constitue ni une offre de souscription, ni un conseil personnalisé. Fidelity International fait référence au groupe de sociétés qui forme la structure globale de gestion de placements qui fournit l'information sur les produits et services dans les juridictions désignées à l'exception de l'Amérique du Nord. Cette information n’est pas destinée et ne peut être utilisée par des résidents au Royaume-Uni ou aux Etats-Unis. Ce document est destiné uniquement aux investisseurs résidant en France. Sauf cas contraire, toutes les informations communiquées sont celles de Fidelity International, et tous les points de vue exprimés sont ceux de Fidelity International. Fidelity, Fidelity International, le logo Fidelity International ainsi que le symbole F sont des marques déposées de FIL Limited. Le présent document a été établi par FIL Gestion, SGP agréée par l'AMF sous le N°GP03-004, 21 Avenue Kléber, 75116 Paris. GCT250402GLO - PM 3723
Pour accéder au site, cliquez ICI.
