Le secteur de la défense est au cœur d’une profonde transformation, marquée par des tensions géopolitiques croissantes et une réévaluation des priorités stratégiques. En Europe, et plus particulièrement en France, les budgets de défense augmentent sensiblement, répondant aux défis contemporains tels que le conflit en Ukraine et les menaces sur la paix à l’échelle mondiale. Les investisseurs s'intéressent de plus en plus à ce secteur depuis le début de l’année, bien que des dilemmes éthiques subsistent.
Un secteur porté par un contexte géopolitique sous tension…Depuis le début de l’année, le secteur de la défense connaît une performance boursière remarquable, portée par des tensions géopolitiques et une augmentation des budgets militaires en Europe. En France, des entreprises comme Thales ou Dassault Aviation ont enregistré des gains significatifs depuis le début de l’année, respectivement de +81% et +51%. Les sociétés spécialisées comme Parrot (drones) et Eutelsat (communication par satellite) ont également vu leurs actions s'envoler.
Performances boursières de quelques valeurs au sein du secteur de la défense
Source : Bloomberg, période de 31/12/204 au 14/04/2025. Exemples donnés à titre d’illustration uniquement, ils ne constituent pas un conseil en investissement. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Investir présente des risques dont un risque de perte en capital.
Outre les exclusions appliquées par les investisseurs, il existe des risques inhérents au secteur de la défense en termes de pratiques RSE, tels que l'éthique des affaires, les droits de l'Homme, la gouvernance ou encore l'empreinte environnementale. Ce délit de faciès ne favorise pas l’éligibilité de titres du secteur dans les portefeuilles ISR.
Certains acteurs appellent à une redéfinition des critères ESG pour inclure des notions de sécurité et de géostratégie, soulignant que l'investissement dans la défense est essentiel pour protéger la souveraineté et les valeurs démocratiques. D’autres représentants de la finance durable en France qui excluaient historiquement des valeurs comme Dassault Aviation, Safran, Thales ou Airbus sont en train de changer leur fusil d’épaule.
Du coté des investisseurs institutionnels, le Crédit Mutuel Arkéa, entreprise à mission, a publié une politique sectorielle combinant soutien à la défense et exclusions. Celle-ci exclut les armes réglementées par des conventions internationales ratifiées par la France sur la chaine de valeur associée, ainsi que l’uranium appauvri et le phosphore blanc. Elle considère l’accompagnement du secteur de la défense compatible avec les critères ESG au regard des enjeux liés à la sécurité et la souveraineté nationale. En Allemagne, d’autres institutionnels assouplissent leurs politiques, à l’image d’Allianz GI, dans un contexte d’allègement des exclusions au niveau règlementaire.
Agilité et pragmatisme restent les mots d’ordre de batailleEn tant que gérant actif, notre raison d’être est avant tout de veiller à ce que notre responsabilité fiduciaire vis-à-vis de nos porteurs de parts soit préservée. En effet, nos clients nous font confiance pour nos convictions ISR et notre agilité, et ce quelles que soient les évolutions géopolitiques et économiques.
Les financements publics restent prédominants dans le secteur, bien au-delà des apports privés. Pour donner un ordre de grandeur, en France, la BPi lance un fonds d’investissement pour alimenter les fonds propres du secteur à hauteur de 450 millions d’euros ; en Europe, la BEI a doublé ses financements au secteur pour atteindre 2 milliards d’euros en 2025. Nous sommes loin des montants de la loi de programmation militaire qui prévoit de réunir plus de 17 milliards d’euros à l’horizon 2030 ou le plan de 800 milliards annoncé pour « réarmer l’Europe ». In fine, que la gestion d’actifs l’exclue ou non de ses pratiques, l’impact sur les flux sera limité, d’autant plus que la Défense représente à ce jour une part infime des indices boursiers (moins de 2%).
Chez Mandarine Gestion, l'approche repose sur une distinction claire entre les armes conventionnelles utilisées dans le cadre de contrats entre États et les armes controversées interdites par des traités internationaux. Bien que la première catégorie puisse être envisagée sous réserve d'une diligence raisonnée selon les critères ESG traditionnels, la seconde reste exclue des pratiques d'investissement.
Ainsi, le secteur de la défense offre des opportunités indéniables, à condition de trouver un équilibre entre les impératifs stratégiques des États, les considérations éthiques des clients et la responsabilité fiduciaire des gestionnaires d'actifs. Dans ce contexte, les investisseurs doivent faire preuve de pragmatisme tout en évaluant soigneusement les risques et les opportunités que ce secteur présente aujourd'hui.
Par Augustin VINCENT, Responsable de la Recherche ESG
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À propos de Mandarine Gestion
Mandarine Gestion est l’une des principales sociétés de gestion françaises indépendantes. Sa mission est de proposer des solutions d’investissement innovantes qui contribuent au financement responsable et durable de l’économie. Gérant de conviction, la société offre une gamme complète de stratégies en actions, obligations et multi-actifs. Basée en France et présente à l’international (Suisse, Allemagne, Autriche, BeLux, Italie, Espagne et pays nordiques), Mandarine Gestion gère 5 milliards d’euros d’actifs au 31 décembre 2024, avec une équipe de 80 collaborateurs. Mandarine Gestion est membre du groupe LFPI, un des premiers gestionnaires d’actifs indépendants multi-stratégies en Europe.
