Le boom de l’IA suscite un sentiment d’optimisme dans le monde entier, mais aussi des inquiétudes concernant une éventuelle nouvelle bulle. Les équipes de Pictet AM pensent que l’IA continue d’offrir des opportunités d’investissement attrayantes, soutenues par la forte demande tant de la part des entreprises que des consommateurs.
L’essor de l’IA a suscité beaucoup d’enthousiasme, mais aussi certaines craintes. Cela va-t-il vraiment changer la donne dans notre monde? Les entreprises investissent-elles trop dans les nouvelles technologies? Pourrait-il s’agir d’une autre bulle Internet? Ce sont là des préoccupations légitimes, mais les perspectives générales restent selon nous positives en raison des nombreux cas d’utilisation, de la forte demande des entreprises et des consommateurs ainsi que des fondamentaux solides des entreprises.
Après avoir investi dans les technologies numériques depuis de nombreuses années, nous considérons l’IA comme le dernier-né d’une longue série d’avancées technologiques et donc de cycles d’investissement. Il succède aux ordinateurs de bureau, aux PC, à Internet, aux téléphones mobiles et au Cloud. La dernière vague a débuté en novembre 2022 avec le lancement de ChatGPT, qui a braqué les projecteurs sur l’IA en général et sur l’IA générative en particulier.
Nous nous attendons à une poursuite de cette tendance pendant de nombreuses années, tant auprès des consommateurs que des entreprises.
Il y aura des obstacles sur la route. Nous investissons dans un monde complexe et interdépendant qui s’efforce de développer à grande échelle des centres de données dédiés à l’IA. Les projets individuels de centres de données peuvent coûter des milliards de dollars et nécessitent la coordination de nombreuses chaînes d’approvisionnement pour être menés à bien. Au cours des six derniers mois, les grandes entreprises technologiques ont multiplié les annonces de plans de dépenses toujours plus importants. Les investisseurs s’interrogent bien entendu sur l’ampleur de ces investissements et leurs performances potentielles. Ils sont préoccupés par l’utilisation de structures d’investissement cycliques, le financement des fournisseurs, l’endettement et le financement hors bilan.
Cependant, en adoptant une approche thématique globale de l’univers d’investissement lié à l’IA, nous conservons une perspective globalement positive. Bien que certaines entreprises puissent connaître des hauts et des bas, nous pensons que les signaux de la demande finale sont les facteurs les plus importants pour évaluer notre position dans le cycle, et ils demeurent solides.
Les fournisseurs de cloud hyperscale, tels que Google, Amazon et Microsoft, n’hésitent pas à investir plus de 100 milliards de dollars chacun en 2026, car ils ont une bonne visibilité sur la demande finale. Ils réalisent également des investissements relativement peu risqués, en construisant des «flottes fongibles» d’infrastructures qu’ils peuvent adapter à différentes charges de travail. Et ils sont capables d’équilibrer la demande entre les cas d’utilisation internes (tels que les aperçus IA et la recherche IA pour Google) et les charges de travail externes des clients (que ce soit pour la formation ou l’inférence). S’ils constatent un ralentissement de la demande, ils peuvent rapidement réduire leur taux d’investissement et attendre que la demande reprenne.
Jusqu’à présent, les signaux de la demande et les cas d’utilisation semblent justifier ces investissements. Sur les marchés des entreprises, nous voyons déjà apparaître un certain nombre de services d’IA à grande échelle. La génération de code est la plus connue: grâce aux assistants de codage IA, les développeurs de logiciels d’entreprise sont désormais en moyenne 20 à 40% plus productifs. L’assistance et le service à la clientèle sont un autre domaine dans lequel des économies substantielles, tant matérielles qu’immatérielles, sont réalisées. Tout comme divers autres domaines tels que l’analyse, la détection des fraudes, la maintenance prédictive et l’optimisation de la gestion des actifs.
Fig.1 - Investir pour l’avenir | Dépenses de R&D pour certaines entreprises technologiques en 2024, en millions de dollars
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Par Stanislas EffrontInvestment Manager
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