À une époque où l’incertitude est la seule constante, l’investissement obligataire sans contraintes montre sa véritable valeur.
S’il y a une vérité fondamentale que les investisseurs doivent garder à l’esprit en 2025, c’est celle-ci: personne ne peut prédire avec certitude ce qui va se passer ensuite.
Dans un monde où la volatilité est la norme et où de nouveaux risques apparaissent à chaque annonce médiatique du président Donald Trump, il est difficile de ne pas sentir que l’incertitude est, ironiquement, la seule constante sur laquelle nous pouvons vraiment compter.
Aux États-Unis, le retour de Trump à la Maison-Blanche a déclenché une escalade spectaculaire des tensions commerciales. Mais cette évolution n’est qu’une partie d’un tableau beaucoup plus large et agité, avec des risques politiques et géopolitiques qui s’intensifient dans le monde entier.
Il s’agit là de symptômes d’une période de « changement tectonique » renversant les piliers du libre-échange, de la mondialisation et de la stabilité qui soutenaient l’ère de l’après-guerre froide (comme expliqué dans le Secular Outlook 2025 de Pictet Asset Management). Aujourd’hui, le monde est en pleine transformation, dont personne ne connaît l’issue finale.
Fig.1 - Période de volatilité Indice ICE BofAML Move
Source: Bloomberg, Pictet Asset Management. Données couvrant la période allant du 30.05.2000 au 27.06.2025.
Dans un environnement volatil où la dispersion des rendements entre les différents marchés obligataires est élevée, la flexibilité est payante, comme l’illustre la récente performance de notre stratégie de performance absolue obligataire (Absolute Return Fixed Income - ARFI).
L’indice ICE BofAML Move, qui suit la volatilité implicite des bons du Trésor américain, montre que les jours de faible volatilité sur le marché obligataire sont incontestablement derrière nous, ainsi que la politique ultra-accommodante des banques centrales. Le pic de volatilité qui a suivi le Jour de la libération d’avril 2025 a été l’un des plus rapides et des plus marqués depuis la crise financière mondiale de 2008 (voir Fig.1).
Compte tenu des récents développements géopolitiques et de l’impact potentiellement inflationniste d’une hausse des dépenses budgétaires, nous pouvons nous attendre à ce que la volatilité reste élevée. Les effets économiques des bouleversements géopolitiques (droits de douane et guerres) prendront du temps à se refléter pleinement dans les données. La Réserve fédérale américaine restera donc prudente jusqu’à ce qu’elle soit convaincue qu’elle peut atteindre son double mandat de stabilité des prix et d’emploi maximal.
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Par Linda Raggi, Senior Investment Manager et Andres Sanchez Balcazar, Head of Global Bonds
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