L’obligataire reste un actif incontournable dans une allocation pour sa capacité de génération de rendement, de portage et de capitalisation.
Raphaël Thuin, Directeur des Capital Markets Strategies 
NINA MAJSTOROVIC, Spécialiste Produits, Capital Markets Strategies Sur le Haut Rendement européen plus particulièrement, les fondamentaux des émetteurs restent bien orientés selon nous : les taux de défaut restent contenus1 et les marges nettes se maintiennent à des niveaux confortables en Europe2, bien que certains secteurs particulièrement sensibles aux droits de douane soient en difficulté.
De plus, des facteurs techniques continuent de contribuer au resserrement des primes de risques. En effet, nous constatons toujours des flux de capitaux entrants dans la classe d’actifs3 à l’heure où la taille du marché du Haut Rendement européen diminue4 (de 500 milliards d’euros environ en 2021 à 390 milliards aujourd’hui).
Par conséquent, la volatilité sur le segment du Haut Rendement poursuit sa baisse, offrant ainsi des caractéristiques risque / rendement particulièrement favorables selon nous.
Nous privilégions toujours une construction de portefeuille autour d’émetteurs High Yield, présentant des niveaux d’endettement considérés comme raisonnables et offrant un rendement compris entre 4% et 7%5. Nul besoin de s’aventurer dans des dossiers trop complexes et sujet à des problématiques de refinancement pour trouver du portage puisque désormais même des signatures de qualité permettent d’obtenir un rendement considéré attractif. À ce socle peuvent venir s’ajouter des stratégies plus satellites, visant à optimiser le rendement potentiel du portefeuille tout en profitant des fortes dislocations de marché observées.
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Auteurs :
Raphaël Thuin, Directeur des Capital Markets Strategies, Tikehau Capital
Nina Majstorovic, Spécialiste Produits, Capital Markets Strategies, Tikehau Capital
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