Le week-end dernier a marqué une escalade majeure au Moyen-Orient suite aux frappes conjointes des États-Unis et d’Israël contre l’Iran, ayant abouti à l’élimination de l’Ayatollah Khamenei. Ces attaques ont provoqué des représailles immédiates de l’Iran, avec des missiles et drones visant Israël, plusieurs pays du Golfe, ainsi que diverses bases militaires européennes présentes dans la région.
Quel impact sur les marchés ?L’intervention américaine sur le sol iranien était en partie anticipée par les marchés selon nous. Cette opération s’inscrit dans la continuité d’une posture américaine plus dure face à Téhéran, avec un important dispositif militaire déjà pré-positionné dans la région et des évacuations de personnel enclenchées dès vendredi.
Le marché a néanmoins été surpris par :
— Le timing de l’attaque, alors que des efforts de médiation de dernière minute laissaient penser qu’une fenêtre de négociation restait possible.
— L’étendue des frappes américaines et israéliennes, manifestant une véritable volonté de renverser le régime en place à Téhéran.
— La volonté affichée par l’Iran d’élargir le conflit : les frappes de rétorsion n’ont pas seulement visé Israël, mais plusieurs pays du Golfe ainsi que des bases militaires occidentales, laissant émerger un scénario d’extension régionale.
Si la possibilité d’un conflit plus long ne peut être écartée et que la zone d’incertitude demeure large, plusieurs facteurs tempèrent pour le moment le risque d’une escalade plus durable. D’une part, l’asymétrie militaire semble nettement en défaveur de l’Iran : la supériorité des capacités militaires américaines et israéliennes laisse peu de perspectives favorables à l’Etat iranien. D’autres part, Téhéran apparaît relativement isolée sur la scène internationale et le soutien de ses alliés semble limité. Enfin, les contraintes politiques aux États-Unis, notamment l’aversion marquée de Donald Trump à toute augmentation significative et durable des prix du pétrole et la proximité des échéances électorales, rendent la gestion prolongée du conflit particulièrement délicate pour Washington.
« Les forces armées américaines ont lancé une opération massive et continue pour empêcher cette [...] dictature de menacer l’Amérique et nos intérêts fondamentaux. » - Le président américain Donald Trump sur les opérations militaires des États-Unis en Iran, 28 février 2026
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